商业银行投超长债须重视利率风险管理

一、超长债的特点和风险

超长债是指发行期限较长（一般认为是10年期以上）的债券，这类债券的主要风险是利率风险和流动性风险，较少涉及信用风险。商业银行投资超长债将其计入金融投资类别，而在对金融资产分类时，可以计入债权投资、其他债权投资或者交易性金融资产。超长债计入不同的账户，其所面临的利率风险及带来的影响会有差异。

二、利率风险管理的重要性

商业银行投资超长债，一方面会提升债券组合的利率风险，因为超长债久期长，利率波动带来的影响大；另一方面会提升银行账簿利率风险，因为净利息收入和经济价值波动加大。因此，商业银行在实践中，一方面要对利率风险进行管控，将利率风险纳入风险偏好指标体系；另一方面要重视利率风险管理，采取有效的措施来降低利率风险。

三、利率风险的管控措施

1. 设定风险限额：针对债券组合设定风险限额，最常用的指标是债券组合的久期和DV01（基点价值）。设定组合久期的上限和DV01上限可以确保债券组合的波动在可接受的风险范围内。

2. 设定银行账簿利率风险限额指标：通过设定银行账簿利率风险限额指标，可以从银行资产负债管理的角度管控利率风险。例如，当利率出现快速上行时，由于负债成本期限短、重定价较快，负债成本会快速上升。而资产端的超长债期限长，这将会导致利息收入没有增加、利息支出快速增加，净利息收入快速下降。

3. 利用利率互换(IRS)、国债期货等对冲工具：降低利率风险，核心是调整资产负债结构，但资产结构调整往往不能一蹴而就。主要的利率风险对冲工具有利率互换(IRS)、国债期货等。例如，IRS的买方在未来一段时期付固定利率、收浮动利率，当利率上行时，付出的利率是固定的，但收到的利率是上升的，因此IRS的价值是上升的，可以弥补现券的价格下降，从而降低整个组合的利率上行风险。

四、超长债市场的现状和机遇

近年来，超长债市场呈现出一定的投资机会。例如，30年期超长债利率下行幅度不输10年期，性价比凸显，市场突现一波“超长债”行情。据中信证券数据显示，截至上周10年期国债收益率已下行至2.8281%，处于偏下限位置，同时，30年国债收益率下行3.28bp，30Y-10Y利差也经历了两轮明显的收窄，整体处于历史相对低位。

五、结论

商业银行投资超长债确实需要重视利率风险管理。通过对冲工具的应用和严格的风控措施，商业银行可以在追求投资收益的同时，有效地控制利率风险，确保自身的财务健康和稳定发展。此外，随着市场环境的变化，超长债市场也可能出现新的投资机遇，投资者应密切关注市场动态，把握有利的投资时机。